数据显示,2003年至2022年,13个主产区粮食产量占全国的比重从71%提高到78%,耕地面积、粮食播种面积、粮食产量分别从12.68亿亩、10.28亿亩和6116亿斤增加到13.1亿亩、13.35亿亩和10743亿斤;而同期7个主销区粮食自给率下滑,耕地面积、粮食播种面积和粮食产量分别从13108万亩、10140万亩和684亿斤减少到7995万亩、7406万亩和593亿斤。 来源:华尔街见闻 大摩预计,全面推行会员扫描将有效帮助Costco打击会员共享行为,部分Costco门店会员数量正以两位数速度增长,预计北美地区会员数量将增加400万。而会员数量每增加1个百分点,就会带来大约0.37%的运营利润和每股收益增长。 禁止共享会员卡措施实施后,Costco会员数量快速增长,或将迎来盈收上一步台阶? 周二,摩根士丹利在报告中指出,目前Costco正在美国全面推行会员扫描仪,市场调查显示该措施带来了较高会员转化率,部分Costco门店会员数量以两位数速度增长,这将带来类似奈飞的增长效应。 Costco推行会员扫描仪主要是为了打击会员卡共享行为,类似的,奈飞在2023年通过打击共享账号密码行为,在2023年和2024年上半年带来了2000万—2500万的会员增长。 值得一提的是,Costco作为会员制仓储式超市,其盈利最主要来源就是会员费收入,该项贡献了近七成净利润来源,快速的会员增长毫无疑问将提高Costco收入和利润。 大摩测算指出,2025财年,在基础情景下,会员扫描仪措施将使会员增长8%,并带来0.54美元的每股收益增长;在激进情景中,将实现12%的会员增长,每股收益增长0.82美元。 因此,大摩基于2026年每股收益20.50美元的预期,对Costco的股票评级为“增持”,目标价为950美元,较周二收盘价有6%上涨空间,今年以来Costco股价已上涨34%。 Costco推行会员扫描仪,付费会员转化效果惊人 会员卡扫描仪全面推出,渠道调查指向令人惊讶的转化率。大摩的渠道调查显示, 在测试阶段,实施会员卡扫描仪后,选定Costco门店的会员数量增长了低两位数,这是由于之前非付费客户的显著转化率。会员卡扫描仪正在所有美国俱乐部推出。 尽管商业模式非常不同,但奈飞的经验可以为Costco提供参考,大摩表示: 在2023年2月,限制推出之前,奈飞表示估计有超过1亿非付费家庭利用公司约2.31亿付费家庭拥有的会员资格的“共享”使用,其中估计有约3000万非付费家庭位于美国和加拿大。 由于采取了减少密码共享的措施,虽无法解析出过去五个季度奈飞确切的付费共享收益。但估计,公司将在2023年和2024年上半年中有2000万—2500万转化为净会员增长,另外可能有1000万至1500万是“额外会员”。 大摩对于Costco的情景假设显示: Costco北美的仓库俱乐部服务于大约5200万会员,大约三分之二的全球会员,包括所有级别(金星、企业和行政)。基本情景表明,Costco可以通过将北美的非付费客户转化为会员,额外获得400万会员,对其全球约7600万的总订阅者数量产生约5%的离散“提升效应”。 每1%会员增长,带来0.37%每股收益增长 对于盈利的影响,大摩指出,增加1个百分点的会员数量,就会带来大约0.37%的运营利润和每股收益(EPS)的增长。 与公司整体的53/47比例相比,保守地假设非付费客户以80/20的非行政/行政比例转换为付费会员。由于会员费收入(MFI)占Costco底线的一半多一点,经验法则是每增加1个百分点的会员数量,就会带来大约0.37%的运营利润和每股收益(EPS)的增长。 在保守情境下,2025财年会员将增长4%,并带来0.54美元的每股收益增长;在基础情景下,会员将增长8%,并带来0.54美元的每股收益增长;在激进情景中,将实现12%的会员增长,每股收益增长0.82美元。 会员分类转换很重要,在一个更为乐观的情景中,大摩假设非付费客户以与公司整体53/47比例相同的速率转换为付费会员。在这种情况下,每增加1个百分点的会员数量,将带来大约0.46%的运营利润和每股收益(EPS)的增长。 此外,Costco在9月上调会员费用,但这对财务报表的影响将在接下来的24个月内逐渐显现,预计在2026年第一季度达到峰值,这是因为会员费的增加是滚动实施的。 Costco有多大上涨潜力? 摩根士丹利对Costco的股票评级为“增持”,目标价为950美元,基于2026年每股收益20.50美元的预期。这一估值方法包括历史市盈率和企业价值倍数框架,显示出Costco在防御性增长和稳健基本面上的优势。 而伯恩斯坦研分析师Zhihan Ma 周二首次将Costco评级定为优于大盘,目标价为1016 美元,意味着该股有 15% 的上涨空间。 Zhihan Ma承认Costco估值较高,市盈率为50倍,远高于行业平均市盈率14倍左右。但她认为,该公司年复一年持续实现强劲的销售和利润增长,其股价还有额外的上涨空间。 如今美国的普通购物者非常注重价值,这意味着他们将越来越多地转向能够提供“具有吸引力的日常杂货”的零售商。 同时,Costco的商业模式也帮助该公司脱颖而出。简洁、自助仓储模式让Costco比其大众零售同行更具生产力,其产品种类繁多——包括广受欢迎的Kirkland自有品牌、 金条以及其他优质产品,将激发客户的忠诚度。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP责任编辑:郭明煜 股票做杠杆是什么意思 |
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